本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌5%，轻工制造指数下跌1.08%，跑赢上证综指3.92%，在申万28 个版块中排名第4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.03%）、家用轻工Ⅱ（-1.96%）、包装印刷Ⅱ（-2%）。上周板块成交量下降1716.32 万手，周环比-17.11%。个股方面，海顺新材（+38.66%）、永艺股份（+16.41%）、浙江永强（+14.29%）涨幅靠前；爱迪尔（-27.65%）、集友股份（-19.88%）、实丰文化（-17.49%）跌幅靠前。
必选消费：日用品社零增速持续走高，维达、洁柔中期业绩超预期。6月日用品类社零增速延续5 月的高增态势，单月同比+16.9%，上半年累计同比+5.2%。本周洁柔披露中报预告，维达披露中报，利润端均超预期。
生活用纸受益于人们卫生意识提高，维达、洁柔等行业龙头在疫情期间经营管理水平较中小品牌有突出优势。同时叠加木浆低位及渠道向线上迁移等因素，上半年维达、洁柔利润率站上历史高位，业绩均超预期。
后续来看，木浆大概率保持低位调整，个护品类将打开长期成长空间，建议持续关注【维达国际】、【中顺洁柔】。此外，7 月10 日旗下拥有“自由点”“妮爽”等品牌的【重庆百亚】IPO 获批，A 股即将迎来卫生巾上市第一股，本周小专题对重庆百亚的基本情况进行梳理。
本周专题：卫生巾第一股【重庆百亚】基本情况梳理。重庆百亚属于地方性卫生巾知名企业，当前立足于川渝向周边扩散，2018 年收入体量达9.6 亿元，净利润达0.9 亿元。在仍旧较为分散的卫生巾行业中，地方性品牌突围仍有一定机会，但也充满挑战。与此同时，公司也积极拓展纸尿裤及成人失禁业务，三大业务板块渠道协同性较强，新兴业务板块带来成长性。公司上市在即，建议关注。
造纸包装：箱板瓦楞纸快速修复，文化纸稳定运行。文化纸：本周文化纸市场行情以稳定为主，双胶纸、双铜纸分别最新价格分别为5412.5 元/5200 元，持平于上周；木浆价格低位小幅调整。文化纸目前处于传统淡季，因此提价节奏较缓，预计短期内以稳定或小幅上涨为主，继续看好后续旺季提价。箱板瓦楞纸：本周箱板纸较上周上涨250 元至4626.67元，瓦楞纸较上周上涨200 元至3757.5 元，废纸价格较上周上涨54.34元至2140.74 元，箱板纸/瓦楞纸吨毛利较上周分别上升140 元/90 元。长江流域持续降水令废纸供给较为紧张，同时纸厂涨价函继续频发，虽处于淡季但废纸系价格及盈利水平持续修复。后续来看，6 月各项宏观经济指标表现较好，下游消费恢复情况良好，箱板瓦楞纸仍有继续向上空间。
推荐关注新一轮产能投放周期即将开启的【太阳纸业】，以及具有废纸纤维替代能力的【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业】，同时关注白卡格局优化受益标的【博汇纸业】。
珠宝首饰：行业与个股分化较明显，推荐关注受益于名表消费回流的【飞亚达】及积极拥抱电商直播的【周大生】。6 月金银珠宝类社零单月同比-6.8%，上半年累计同比-23.6%。珠宝行业增长仍面临一定压力，但龙头公司具有品牌、渠道、经营管理能力等多方面的优势，行业内分化较明显。推荐关注：【飞亚达】受益于海外旅游停滞下的名表消费回流及海南免税政策，叠加奢侈品抗通胀涨价逻辑，名表销售量价齐升；【周大生】积极拥抱电商直播，口红效应下高毛利银饰销售火爆，小非北极光减持至5%以下缓解市场心理压力。
家居：6 月社零略有下滑，继续看好精装链标的及软体龙头。家具类6月社零同比-1.4%，增速较上月下降4.4pcpts，上半年累计同比-14.1%。
家具类6 月C 端销售略有下滑，或与去年高基数及北京疫情反复有一定关系。但短期波动对全年复苏节奏影响不大，仍优先推荐精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】，维持全年竣工高增、精装房渗透率快速提升的判断。同时推荐不受精装分流影响且电商渠道快速增长的软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】。装配式建筑在政策催化下有望放量，建议关注【海鸥住工】、【惠达卫浴】。
本周推荐：造纸推荐木浆持续低位，中报业绩超预期的生活用纸龙头【中顺洁柔】、【维达国际】。即将进入产能投放周期的【太阳纸业】、受益于集中度提升的【博汇纸业】；同时关注【玖龙纸业】、【理文造纸】、【山鹰纸业】。家居继续看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】、【蒙娜丽莎】，同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】。建议关注：【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【顾家家居】、【敏华控股】。其他轻工推荐：【飞亚达】受益于名表消费回流及海南免税政策；【周大生】合作快手一哥辛巴，积极拥抱电商直播风口；【晨光文具】正常复学后下半年大学汛值得期待；【齐心集团】享受办公集采及军政机关国产化替代红利；【裕同科技】3C 包装龙头有望受益于5G 换机潮带来的业绩提升；烟草及电子烟产业链关注【劲嘉股份】【东风股份】【集友股份】【盈趣科技】。持续关注：【梦百合】、【喜临门】、【吉宏股份】。
风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，行业景气度下滑。
